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天风宏不悦目宋雪涛:经济没落和新冠疫情 非美国大选决定性因素
时间:2020-06-30   作者:admin  点击数:

  由于美国的政治认识形式已经在党派、阶层甚至族裔之间展现清晰破碎,声援拜登的主要理由不是由于拜登,而是由于他站在了特朗普的作梗面。因此选情的关键,取决于声援特朗普留在白宫的力量,正在发生哪些转折。

  疫情下的经济没落会升迁在野党上台几率,但不论是经济照样疫情,特朗普都有能够推卸责任的空间,真实能波动特朗普连任根基的只有两件事,一是逆建制和民粹主义的认识形式倾向回摆,二是2016年让特朗普获胜的关键摇曳州“铁锈地带”的经济状况。

  文:天风宏不悦目宋雪涛/相关人向静姝

  一、经济没落和新冠疫情:非决定性选举因素

  (1)经济没落:历史上会升迁在野党的上台几率,但这次有所迥异

  经济没落与总统连任战败有着隐晦的相关性。历史上,美国总统连任相对容易,比来两次连任战败的总统(1980年的卡特和1992年的布什)均在第一任期前后通过了经济没落。从经济的角度起程,这一次美国赋闲率高于2008年金融危机、家庭收入程度较疫情前消极近6%、短暂通缩等不幸因素,能够波动特朗普连任的经济基础。

  牛津经济钻研院的全国选举模型展望2020年拜登将获得65%的选票胜选。该模型通偏差业率、通货膨大、实际可支配收入添长等因素展望两党普选投票效果——当赋闲率、通货膨大较高而实际可支配收入较矮时,执政党声援率较矮。该模型已准确展望自1948年以来18次选举中的16次普选,两次展望战败是1968年尼克松获胜和1976年卡特获胜,前者和主要竞争对手幼肯尼迪被黑杀相关。另外,Socionomics Institute(2012)的钻研外明股市外现相比赋闲率和通胀是更好的大选连任效果展望指标,但现在的美股已经脱离基本面。

图1:美股外现 vs 经济外现( WEI 和 GDP 同比)通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:FRED,Wind,NY fed,天风证券钻研所

图2:赋闲率、通货膨大、实际可支配收入添长与美国执政党得票率(%)1960-2016通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:FRED,Wikipedia,天风证券钻研所

  但值得仔细的是,此次经济没落是受外因(疫情)触发,共和党和特朗普必定程度能够推卸责任,经济因素固然在展望普选投票效果方面的实在度较高,但真实决定总统归属的却是选举团票选效果。

  (2)新冠疫情:大选的新战场,影响尚无定论

  新冠疫情以来,美国迥异走业、迥异区域和迥外族群受疫情的影响存在较大分化,因此疫情如何影响选情,是一个多维度的题目。

  从地理划分来望,蓝州(选举声援率倾向民主党)受疫情抨击最大。累计确诊人数排名前五的纽约州、新泽西州、伊利诺伊州、马萨诸塞州以及添利福尼亚州都为民主党票仓;共和党票仓的感染程度较轻,确诊人数排名前十的州只有德克萨斯州是红州(选举声援率倾向共和党),该州物化亡率较矮(2.5%)。

图3:美国各州疫情确认情况通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:一亩三分地,天风证券钻研所

  从感染人群分布来望,黑人感染比例、物化亡率更高。美国黑人以12.8%的人口占比,占有了美国疫情中19.5%的感染和21.7%的物化亡。(扣除新闻概略的病例;实际比例能够更高)

图4:各栽族感染、物化亡情况(单位:人)通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)原料来源:一亩三分地,天风证券钻研所

  从走业受损情况来望,尽管红州的疫情轻于蓝州,但疫情造成的经济停摆主要影响的是共和党普及把持的传统走业。比如油气能源、农业、修建、博彩、制造业等传统走业在疫情造成的“大封锁”中亏损惨重,而更适宜无人化和线上化趋势的新兴走业相对受好于美联储和财政部的饱和式声援政策。这是民主党和共和党在消弭封锁、重启经济、添大援助等题目上不相符重大的根本因为。也因此,美股和名誉债的逆弹在走业间清晰分化,油气走业、赌场、保险和工业指数在美股逆弹中清晰跑输大盘,能源和航空板块的高利润债利差也居高不下。

图5:美国各走业的政治倾向通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:CROWDPAC,天风证券钻研所

图6:走业指数逆弹 vs 标普500逆弹通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:Bloomberg,天风证券钻研所

  不论是共和党铁盘照样民主党铁盘,疫情恐怕都不会转折特朗普的坚定声援者和坚定指斥者的投票倾向,真实影响选举的是摇曳州的投票,因此值得关注疫情对于摇曳州的选情影响,尤其是各州内摇曳选区的效果。摇曳州中,宾夕法尼亚(6)、佛罗里达(8)和密歇根(9)实在诊人数进入前十,均超过5万人确诊,这三个州的疫情特点是民主党选区的大城市、黑人社区疫情主要,而共和党选区的郊县、白人社群疫情并不主要。

  4月,特朗普在6个“摇曳州”的声援率较3月均有所消极。疫情扩散下密歇根、宾夕法尼亚、佛罗里达三州疫情较为主要,且受美国禁足令影响,美国息闲娱笑业的赋闲人口迅速增补,以息闲娱笑业为主的佛罗里达州亏损惨重。

图7:3月和4月特朗普民调(%)通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:270ToWin,天风证券钻研所

图8:5月初各州盛开/禁足情况通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:Business Insider,天风证券钻研所

  尽管特朗普在疫情爆发初期的迟延薄待引发了剧烈训斥,但他也行使抗疫过程中的总统主动权和出镜率在塑造本身的“强势总统”现象。比如特朗普将新冠疫情比作“搏斗”,将本身比作“战时总统”,有意激发美国人“喜欢国好战”的国民性,由于从历史上望,竖立“战时总统”的现象能够是有效的:例如1990-1991年海湾搏斗时期的老布什和2001-2003年阿富汗&;伊拉克搏斗时期的幼布什,民调声援率均在搏斗期间展现清晰升迁。

图9:老布什和幼布什在任内搏斗期间(90-91海湾、02-03伊拉克)的民调声援率均展现清晰升迁通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:Pew Research Center,天风证券钻研所

  但是从比来的民调效果来望,合作伙伴新冠疫情并异国激发美国民多对于总统的声援;相逆,民调表现疫情以来美国民多对特朗普做事的认可度消极至42.8%,不认可度上升至53.8%。

图10:特朗普认可度vs不认可度通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)原料来源:RealClearPolitics,天风证券钻研所

  二、中间派和摇曳州:决定选情的胜负手

  不论是经济照样疫情,特朗普都有能够推卸责任的空间,而且能够行使总统的主动权和外交媒体塑造舆论议程,用来深化坚定声援者的选票。因此在两党的传统铁盘州,特朗普的声援者不息声援,指斥者不息指斥,在政治极化已经展现阶层化、标签化、甚至族裔化的趋势下,经济和疫情如许的传统公共议题对于选举效果的影响甚微。

  真实能波动特朗普连任根基的只有两件事,一是逆建制和民粹主义的认识形式倾向回摆,二是2016年让特朗普获胜的关键摇曳州“铁锈地带”的经济状况。

  (1)认识形式的回摆:逆特朗普化

  一个远大共识是美国的认识形式均衡照样是中间偏右的。以左为解放、右为保守来讲,美国由于历史因为,不息以来是一个中间偏保守的国家(东西海岸地区更偏解放)。而奥巴马上台后太甚偏左、“政治准确”的执政思路——从最高法院宣布同性恋婚姻相符法到大麻相符法化,能够让中间温暖派选民对于一连奥巴马偏左路线的希拉里感到鄙弃,而认为声援“让美国再次兴旺”的特朗普能够是一个务实的选择。

图11:美国不息以来是一个偏保守的国家通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:Gallup,天风证券钻研所

  特朗普上台后,极右思维和言论从逆侨民、逆环保、逆全球化到民粹主义、栽族主义星罗棋布,逆建制和政治极化的趋势被特朗普进一步放大。尽管民粹主义是时代大潮,但在当下的美国,以前几十年“政治准确”哺育下的解放派和中间派民多照样是活跃的选民群体。解放主义倾向的美国人占比不息在上升,并且非民主、共和党的自力选民占比也在上升,现在已经超过了有清晰党派倾向的选民。

  因此,2020年竞选的政治钟摆再次回摆是十足有能够的,中间温暖派选民在见识了非传统政治精英的栽栽走径之后,很有能够会回归传统政治模式。拜登为此针对性地推出了竞选宣言:“吾认为吾们这个时代的主要道德负担,就是恢复、重修和尊重美国的支撑。”拜登的传统政治精英现象以及他对美国传统价值不悦目的认可和呼唤对于片面美国人,尤其是指斥特朗普的人群中具有相等大吸引力。

图12:自力选民占比最高通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:Pew Research Center,天风证券钻研所

  (2)选情的关键是摇曳州

  摇曳州是选情的关键。2016年,特朗普靠着几个关键摇曳州的胜利击败了希拉里,成为美国历史上第五位“幼批票”总统(获得幼批普选选票但仍当选总统)。对比2012年与2016年美国各州选举人投票情况,民主党和共和党对全国50个州中的44个州的政治分割基本一致,发生转折的是位于中西部“铁锈地带”(Rustbelt)地区的5个州:喜欢荷华州、威斯康星州、密歇根州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州,以及南部的佛罗里达州。这6个“摇曳州”一切拥有99张选举人票。

图13:2016年美国各州选举人投票情况(蓝色系代外投给希拉里,红色系代外投给特朗普,红色斜线系代外逆转州)通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:NYtimes,天风证券钻研所

  从2016年到现在,“摇曳州”的政治倾向也发生了转折。2016年大选前,这六个“摇曳州”中仅有宾夕法尼亚州州长是民主党人。而现在,民主党和共和党州长各占一半,其中喜欢荷华州、俄亥俄州和佛罗里达州州长是共和党人,威斯康星州、密歇根州、宾夕法尼亚州州长则是民主党人。声援率方面,拜登在除喜欢荷华州外的5个“摇曳州”都保持了领先地位。

图14:中西部“摇曳州”和佛罗里达州现在选情(%)通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:270ToWin,天风证券钻研所

  自2017年特朗普上台后,美国制造业增补值占GDP比重除在2018年有过0.1%的幼幅添长外,团体而言呈消极趋势。美国劳工部数据表现,2019年1-9月,美国五大湖地区一切失踪了超过25000个制造业岗位,其中宾夕法尼亚州失踪8100个;俄亥俄州失踪6000个;密歇根州失踪6500个;威斯康星州失踪4700个。“制造业回流”的战败增补了特朗普在以制造业为核心的摇曳州“铁锈地带”(如密歇根州和威斯康星州)不息获得声援的不确定性。

图15:美国制造业回流情况通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:Wind,天风证券钻研所

图16:“摇曳州”制造业就业比例通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:BLS,天风证券钻研所

  截至现在,中美贸易摩擦和相关制定尚未能给摇曳州带来太多内心性的经济利润。自2018年3月美国当局开起对中国添征关税后,中国被迫采取逆制措施,宣布对原产于美国的农产品(走情000061,诊股)、汽车、化工品等进口商品添征关税。2018年这六个“摇曳州”对华出口添速齐齐消极。在中美2019年四季度重启议和后,中国先一步恢复对美国农产品的进口。农产品和肉类出口占比较高的喜欢荷华州在2019年对华出口添速大幅上涨。而详细仪器和零部件的出口比重较大的威斯康星州、密歇根州、俄亥俄州和佛罗里达州在2019年对中国商品出口的添速仍为负值。宾夕法尼亚州由于对华出口商品的比重相对均衡,近些年对华出口的添速转折不大。

外1:六个“摇曳州”对中国商品出口同比

  通去白宫之路(天风宏不悦目宋雪涛)

  原料来源:USCBC,天风证券钻研所

  三、结论

  倚赖逆建制和民粹主义的认识形式,特朗普成为美国历史上第五位“幼批票”总统。特朗普对多国的制裁和贸易打压并异国给摇曳州带来有余的的制造业就业和出口挑振;其在疫情和逆栽族轻蔑活动中的外现能够将中间温暖派选民再度推向左派。极右思维对民意的逆噬和摇曳州纤细上风的丧失,正在使得特朗普连任战败的能够性添大。

  然而距离正式大选还有5个月,特朗普有优裕的时间能够行使总统的主动权和外交媒体来塑造有利于连任的舆论议程,用来波动和分化中间派选民的选票,并深化坚定的声援者。当下美国的政治认识形式已经在党派、阶层甚至族裔之间展现高度破碎,在可见的异日,破碎料将不息。这一次特朗普也许率会行使并深化这栽破碎,试图重演2016年的“不料当选”之路。

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